時価総額加重

指数は何百銘柄も入っている。だから十分に分散されていて安全寄りだ。この理解が自然に見える理由もある。個別株は一社で吹き飛ぶ。一方、指数は束ねている。つまり、リスクが薄まっているように見える。そのため「銘柄数＝分散」という直感が働く。ただ、この理解は肝心な局面で破綻する。指数のリスクは、銘柄数だけでは決まらない。重要なのは重み（ウェイト）だ。どの銘柄にどれだけ配分されているか。この偏りでリスクは決ま...

同じ市場や同じテーマの指数なら、パフォーマンスはだいたい同じになるはず、という発想。指数は市場平均を表す中立な物差し。運用の違いはせいぜい手数料や誤差の問題。そう考えるのは自然だ。指数という言葉が平均を連想させるから。しかし、その理解は実務では通用しない。指数は平均ではない。ルールブックだ。何を採用するか。どう重みづけするか。いつ入れ替えるか。この設計が、リターンとリスクの形を決める。特に時価総額...