ETFの基礎構造

ETFの基礎構造から理解する価格形成──iNAV（推定NAV）はなぜズレるのか

iNAVがあれば「適正価格」は分かる、という誤解ETFにはiNAV（またはiIV）という数値が表示される。これは推定純資産価値と呼ばれる。リアルタイムで計算される目安価格のこと。多くの初心者はこう考える。iNAVが基準なら、そこからズレれば割高か割安かは簡単に分かるはず。発想としては自然。ただ、構造を半分しか見ていない。iNAVは真実の価格ではない。あくまで計算上の推定値。しかも条件によっては、制...

2026.02.22

ETFの基礎構造ETF学習講座

ETFスプレッドの正体を構造で解く：流動性・在庫リスク・ヘッジコストが広げる「見えない手数料」

初心者が踏み抜きやすいのが、スプレッドの扱い。買値（Ask）と売値（Bid）の間が広いとき、こう解釈しがちになる。人気がないから広い。たまたま板が薄いだけ。気にせず成行で入ればいい。この理解だと、取引コストの本体を見誤る。スプレッドは板が薄い現象というより、金融システムが抱えるリスクとコストが値段に翻訳された結果。つまりスプレッドは、明細に出ない見えないコスト。それだけじゃなく、市場がいま機能して...

2026.02.22

ETFの基礎構造ETF学習講座

ETFを支える2つの仕組み：Creation Unit（設定単位）とin-kind（現物出し入れ）

ETFは、取引所の売買とは別に、口数そのものを増やしたり減らしたりできる。ETFには、発行口数を増減させる裏側のルートがある。ここが株式と決定的に違う。その裏側を動かす鍵が、Creation Unit（設定単位）とin-kind（現物出し入れ）になる。これが分かると、プレミアム／ディスカウントがなぜ生まれ、なぜ多くの場合はNAVに近づき、どんな局面で近づきにくくなるのかを、因果で説明できるようにな...

2026.02.22

ETFの基礎構造ETF学習講座

ETF一次市場（Creation/Redemption）とは何か｜口数が増減する設定・解約の仕組みを構造で理解する

ETFは株と同じように取引所で売買できる。だから株と同じ構造だと思われがち。ここが最初の落とし穴。株式の売買は、基本的に「すでに発行されている株」を投資家同士が交換しているだけ。その日の売買で株数が突然増えたり減ったりはしない。一方ETFは、見た目は株でも、裏側で発行口数が増減する。この増減が起きる場所が一次市場、いわゆるCreation／Redemption、設定と解約だ。本記事の目的は、なぜこ...

2026.02.22

ETFの基礎構造ETF学習講座

ETFの一次市場と二次市場の違いを理解する｜価格の裏側で何が動いているのか

ETFは「株と同じ」だという誤解ETFは株と同じように、取引所でリアルタイムに売買できる。だから構造も株と同じ、と考えられがち。でも、この理解は決定的に足りない。株式は、企業が発行した株数が基本的に固定される。投資家同士が、その限られた株を売り買いしているだけ。一方ETFは、発行済の口数そのものが日々増減する。見た目は株でも、中身はまったく別物。本記事の目的は、この二重構造を論理的にほどくこと。読...

2026.02.22

ETFの基礎構造ETF学習講座