はじめての方へ

いちばん自然で、いちばん危ない誤解公益や不動産は、不況に強いと言われている。 電気やガスは生活に欠かせないし、家賃も急にはゼロにならない。 ディフェンシブと呼ばれる理由だ。 直感としては筋が通っている。でも、この理解だけだと大事なところで足をすくわれる。 景気が悪くないのに、このセクターだけ先に大きく下げることがある。 理由はシンプルだ。 ここで起きているのは景気の悪化じゃなくて、金利による値札の...

病気は不況でも起きる。だからヘルスケアは景気と無関係に強い。 初心者が最初に持ちやすい誤解はこれだ。食料や日用品と同じく、需要が消えない領域に見える。 だが、この理解は相場（株の売買が行われる場所）の肝心な部分で破綻する。 株価は需要の有無だけで決まらない。ヘルスケアの損益は、需要より先に値札の付け方と売ってよい条件に支配される。 景気が崩れていないのに下がるし、景気が悪いのに一部だけ上がる。 そ...

素材セクターは、素材の原材料（コモディティ）価格が上がれば株価も上がる。そう思われがちだ。ニュースで原油や鉄の値段が動けば、それを作る企業の株も動く。一番自然な考え方だと思う。でも、この見方だけではいつか必ず失敗する。原材料が上がっているのに、素材株が伸びない日がある。逆に原材料が崩れる前に、株価が先に下がる日もある。これを例外として片付けてはいけない。なぜ素材が景気の体温計になりやすいのか。その...

資本財、つまり設備を作る企業は景気が良くなってから強くなる。 GDPや雇用といった経済の成績表が改善し、決算が良くなったのを見てから買えばいい。 初心者がこう考えるのは自然なことだと思う。 設備投資は企業の財布が潤ってから増えるという因果は、直感に合うから。だが、この理解は肝心なところで破綻する。 株価は今の景気ではなく、これからの受注という未来の売上の予約を先に織り込む。 景気が見えてから動くの...

エネルギー株の分析について、自分なりの視点を整理した。 エネルギー株を、原油価格だけ見ればいいと考えている人が多すぎる。原油が上がれば株も上がり、下がれば下がる。 ニュースもチャートもそう語るので、因果が一直線に見えるのだろう。 だが、その理解は肝心な局面で役に立たなくなる。原油が上がっているのに、株が動かない日がある。 逆に原油が横ばいでも、一部の銘柄だけ強いこともある。 ここで、相場は気まぐれ...

消費は消費なのだから、景気が良ければ一般消費財も必需品も上がり、悪ければどちらも下がるという思い込み。 だから消費指標だけ見ておけば十分だと考えてしまう。この見方が自然に思える理由も分かる。 家計の支出は一つの財布から出ていくし、ニュースも個人消費が強いか弱いかでまとめて語るからだ。 結果として、消費関連の銘柄はすべて同じ理由で動くように見えてしまう。だが相場では、この理解は肝心な場面で通用しなく...

最初にはまりやすい誤解は一つ。 テック（情報技術）は金利でほぼ決まる、という思い込み。 お金を借りるコスト（金利）が上がれば必ず弱くなり、下がれば必ず強くなる。 ニュースもチャート解説も、金利上昇＝グロース売り、で片付ける。 確かにその方が説明は簡単だし、実際それっぽい局面もあるから、信じたくなる気持ちはわかる。ただし、この理解は肝心な場面で通用しなくなる。 お金を借りるコストが上がっているのに、...

最初に抱きやすい誤解は一つ。 「金融は金利が上がれば儲かる。だから金融株は金利に連動する」という発想。 銀行はお金を借りるコストの差で稼ぐという説明は、ニュースでもよく見かける。短期の金利が上がれば貸し出す時の金利も上がる。 だから利益が増えるように見える。 直感としては自然な考え。ただ、この理解は相場の肝心な局面で通用しなくなる。 金利が上がっているのに、金融セクターが弱い日は珍しくない。 逆に...

初心者はまず、米国株の11セクター（11の業種グループ）を2つに分けたがる。 景気が良ければ景気敏感、悪ければディフェンシブを買えばいい。 ニュースもそう解説するし、そのほうが相場がシンプルに見えるから。 でも、その理解は大事な局面で役に立たない。景気が悪いのに守りの株が普通に売られたり、景気がいいのに攻めの株が伸びなかったりする。 これを例外として無視すると、投資の判断はただの運になる。 今回の...

米国株の11セクターは、単なる業種ラベルではない。名前だけ見て「金融は金利」「エネルギーは原油」「ITは成長」と短く理解したくなるが、その見方だけでは肝心な局面で外しやすい。実際の値動きを分けるのは、セクター名そのものではなく、そのセクターの利益を動かす要因である。売上が増えるのか、利益率が改善するのか、規制が追い風になるのか、逆に金利上昇で評価が切り下がるのか。そこまで分けて見ないと、同じ「セク...